鹏扬观察 | 下半年股市投资策略：拥抱库存降低后的的发展

向：期待情形多种不同2013年，TMT从2013年1同年开始走爆冷，非常进一步营业收入全部都是面还清，打开2年半的TMT价反之亦然；一般来说情形多种不同2019月末的5G、电子商务、AI，营业收入并从未全部都是面还清，非常进一步转化为半导体新兴产业的价反之亦然，但依然是的发展的斜向；软弱情形多种不同2016月末的新兴产业，TMT价反之亦然之以前后，注资人寻找取而代之的发展方程式赛车，新兴产业比TMT营业收入的年中性非常好，但由于年初营业收入下滑、渐渐走弱，最终一定会能被选为年中2-3年的方程式赛车。

整体看价反之亦然末期最爆冷的的发展方程式赛车，零售业营业收入还清和其他自为业是否爆冷势（在经济上转变、老方程式赛车），是不得不能否被选为真正价反之亦然方程式赛车的关键。在营业收入还清以前，似乎但会出现多种不同2019年Q2 TMT的全部都是面性起程撤，或2016年年初翻转到举足轻重性的情形。难以实现其子地壳的涡轮机形式化，包括AI（算力、伺服器）、信创（计算机、移动电话）、窘境反转（香港传媒、计算机），心率转变（磁性、半导体）等，将会2-3年营业收入还清度不较低，仍有大量但他却可挖。

必先次看以前几年最火的新兴产业。制造也就是说不得不了地壳从的发展到心率的底色蜕变，注资基本概念或从景气度日度到心率本质。多种不同少年时的国际金融房地零售业双链，曾经也是受惠于城镇化率减速上升的的发展方程式赛车，但在房地零售业心率的发展过后，尤其是4万亿后房地零售业河两岸的火力发电过剩箝制了净值上限，也从未改变其有规律的注资但他却。火力发电心率在箝制大的净值天花板的同时，短期的股价心率性受供给和油料心率严重影响非常大。

终点站在全部都是零售业双链年中苹果去库和利润出清的现在，我们认出了转换降息和大宗的产品起程领必先的房地零售业必先通胀的似乎，河两岸的利润流转指向整个绿电心率的年末供给兼并下半年启动。3同年以来新兴产业车的苹果促销和硅料苹果后的让利控制台发电的严重影响早已开始发生，新兴产业车经销和单机排产供给认出了下降的苗头，分别代表零售业双链控制台的；不企业和电力移动电话股价早已骤然启动，印证了关于整个新兴产业皮带有规律大修的本来信号。

最后必先看中特估。该自为业收益相对于平衡，看似主题形式化多元（如高分红、较低PB、一带一路、专业化调高），地壳有数（移动电话、塔楼、三桶麦芽糖、六大自为、电力、内河、铁路线），包覆到中层形式化整体还是高股息和央国企改革提效和好好大好好爆冷。

对于该地壳的分析基本概念，可以从国策涡轮机、净值大修、营业收入监控和流血事件还原四个角度完成。从第二季度看，国策涡轮机和净值大修是主要涡轮机，国策推动被选为每一波自为情的还原，高股息的类债举足轻重性大修到过去3年中位数近，市场需求转换的冲绳童话故事和巴菲特则无可避免了该自为业的热度。以前期维度，多种不同2016-2017年供给侧改革，整体是落地到营业收入、ROE等财务指标，将会2-3年大不确定性可以还清。

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