广发期货：煤价格上涨修复贴水

【现货】青岛内中转站PB米粉+31至831元/吨，超特米粉+30至715元/吨。

【基差】当前内中转站PB米粉仓单开发成本和超特米粉仓单开发成本共有896.3元/吨和900.2元/吨。超特米粉夜盘基差与基差率为122元/吨和13.52%。

【生产力】不受多家钢厂及早保养持续增长速度不受到影响，本期客运存量铁水-3.64万吨至239.65万吨。5同年粗钢开采存量9661万吨，环比升高383万吨，销售收入升高3.5%；1-5同年粗钢开采存量销售收入升高7.5%。5同年炼钢开采存量8049万吨，环比升高371万吨，销售收入增长速度2.0%；1-5同年炼钢开采存量销售收入升高7.3%。

【粮食供应】发在运存量环比升高，到内港存量环比升高。Mysteel南非智利19内港铁矿发在运总额2860.9万吨，环比提高195.9万吨；世界矿石发在运总额3333.9万吨，环比提高238.3万吨。东亚47内港到内港总额2338.1万吨，环比减少122.4万吨；东亚45内港到内港总额2175.7万吨，环比减少211.8万吨；东北六内港到内港总额为1048.6万吨，环比减少14.0万吨。5同年必先外销铁矿砂及其精矿9251.7万吨，环比提高646.1，销售收入提高272.7万吨；5同年矿石外销存量一共值为4.469亿吨，销售收入升高2398.8万吨。

【储备】疏内港存量升高倾斜度明显，内中转站储备去特倾斜度慢慢拉长。Mysteel统计45内港储备12571.57万吨，环比升高93.62万吨。客运存量疏内港存量294.55万吨，环比升高11.69万吨。

【论述】一方面，末期铁矿终调倾斜度较大，现货价位坚挺，期货价位下降修复贴水；另一方面，供弱需强，内中转站储备依靠去特趋势，基本面支撑现货价位。基本面上，澳巴发在运存量同年概率分布与去年持平，到内港存量同年概率分布销售收入升高，矿石供应有升高短期内。生产力端客运存量铁水开采存量触顶终落，疏内港存量暂时下探。内中转站储备依靠去特趋势，但去特倾斜度慢慢拉长。终端生产力较弱，限制其反弹倾斜度，预计修复贴水后铁矿依靠偏弱运行。操作建议：逢反弹试空。

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