中金：维持信义玻璃跑赢从业者评级 目标价26港元

中金发布研究报告称，保有信义不锈钢（00868）“赛跑赢金融业”评级，考虑上半年不锈钢价格比持续承压，持续上升2022/23eEPS17%/14%至2.37/2.51港元，同时考虑下半年浮法存涨价预期，目标价26港元，较举例来说股价存在40%的上行紧致。该公司发布1H22业绩预告：下半年1H22该公司下同工业产值下降35%-50%至26.9-35亿港元，主要由于浮法不锈钢效益受挫，均价工业产值下跌；同时上半年运输成本上涨所致。

该行显然，因企业对下半年竣工整修预期等状况，冷修意愿欠缺。据数据，上半年名义复产+新增生产量6500t/d，名义冷修生产量只能5450t/d，举例来说金融业日熔量达175725t/d，配给高位有增，截止6月23日厂库累积至7052万箱，因此1H22全国浮法不锈钢含税均价工业产值-13%至2097元/吨。另交付使用纯碱途径多样、拥有不稳定的的直接气源，运输成本压力或高于同行。

报告中称，标准有无累计物理竣工面积工业产值-4%，该行显然下半年仍有整修紧致，据测算，金融业年化有将近20条产线需冷修，举例来说只能冷修10条产线，考虑到房企舒缓银行贷款压力需等待时间，而浮法金融业已亏177元/吨，持续亏损或促老化产线冷修，价格比有望触底反弹。另建筑工程不锈钢订单表现良好，该行下半年沿河将加快交付使用，汽车不锈钢电子产品主要出口美国等地，该公司下半年关税存下降预期，由此减缓出口运输成本负担。

中金表示，该公司油茶企业全境扩大，具备后半期成长紧致。1）油茶：显然碳中和将驱动节能不锈钢升幅快速提升，并有鉴于此单层不锈钢窗向双层/三层割裂；此外，看好汽车不锈钢企业随着国外衰退得到增长，并开发多款新电子产品。2）多晶硅：与信义光能合资设立信义晶硅并认购48%；一期6万吨项目总体规划建设周期2年，该行显然中长期硅料企业或打开成长紧致。

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