国泰君安：基建加速、地产回暖助推白酒超预估 建议增持三条主线

国泰君安证券面世企业调查结果称，基建快速、新鸿基回暖上半年链条绿茶消费微预想，一季报反败为胜可期，中下端去年惟定性凸显，区域内分化下徽酒、苏酒显出醒目，次中下端快速增长势能更好，建议增持三条主线：1）顽抗中下端价值：贵州茅台(600519.SH)、五粮液(000858.SZ)、泸州老窖(000568.SZ)；2）区域内绿茶：迎驾贡酒(603198.SH)、古井贡酒(000596.SZ)、口子窖(603589.SH)、伊力特(600197.SH)等。3）高快速增长标的：山西汾酒(600809.SH)、想念酒业(600702.SH)、酒鬼酒(000799.SZ)等。

常年政治经济增长速度目标大力，基建、新鸿基快速上半年链条绿茶消费微预想。常年GDP增长速度预想目标5.5%保持大力近年来，惟增长速度上半年停滞发力。2022年政府四次会议提议适度微前开展公共服务海外投资，基建上半年被选为惟增长速度极其重要抓手。3月16日金融委针对新鸿基企业定调大力，新鸿基外交政策纠偏上半年停滞，以郑州市为例，郑州市打响新鸿基抗拒“第一枪”，供需两下端均有外交政策合上，后续多地楼市松绑外交政策全面实施，新鸿基每况愈下预想停滞增进。2022年1-2月全国职工海外投资累计+12.2%、总量环比+7.3pct，其中新鸿基海外投资、基建海外投资和工业海外投资均同步增进，1-2月新鸿基海外投资累计+3.7%、总量环比+17.6pct，公共服务累计+8.1%、总量环比+7.7pct，工业海外投资累计+20.9%、总量环比+7.4pct。惟增长速度下，预计未来新鸿基抗拒、基建快速等外交政策上半年继续合上，海外投资惟健发力带动职工海外投资、新鸿基海外投资快速上半年进一步链条绿茶消费。

中下端韧性更好，次中下端绿茶与区域内绿茶将更好获益政治经济举办活动停滞不前。分价格比带看，中下端绿茶盈余与职工海外投资、新鸿基海外投资一致性较弱，展现出更强的抗交替，去年惟定性进一步凸显，若拆分量价来看，中下端绿茶价格比与新鸿基海外投资相关度较高，以茅台吨价为例，茅台酒吨价与新鸿基开发海外投资额总量近年来吻合。次中下端绿茶、区域内绿茶盈余与海外投资举办活动一致性更强，上半年更好获益政治经济举办活动停滞不前实现微预想增长速度，并且区域内绿茶估值与预想处在一般来说较低，转换内生发展层面的机制变化，去年乘数增进将更明显。

长假平惟运行，一季报反败为胜可期。从渠道下端看目前长假呈现平惟运行近年来，茅台批价逐步回归理性展现出企惟回升近年来，大多数酒企已进入控货挺价阶段，在库存低位、价盘平惟的坚实基础下，长假传染病点状住院影响一般来说可控。旺季奠定一季报近年来，常年上半年延续中下端惟健、次中下端高增、区域内结构升级的发展逻辑。

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