玉米、玉米淀粉价差再一扩大

原副标题：大米、大米牛奶也就是说有望缩大

目前，大米牛奶和大米2205合约方向上也就是说维持在440元/吨的所在位置，从并不一定面的角度看分析，来龙去脉认为，二者也就是说大概率继续走缩。大米牛奶以大米为原料，二者生产成本行情并不一定一致。但由于大米牛奶市场期中性供需诱因扰动，二者也就是说则会显现出比较差值得注意的周期性。通过2015以来的数据分析看，大米和大米牛奶二者也就是说周期性区间差值并不一定维持在100—600元/吨数。

成本末端支撑大米牛奶

根据平衡表数据分析，2021/2022获选本土大米需求量销售收入增大1500万吨，饲用大米需求销售收入减少400万吨，工业需求销售收入增大约为600万吨。其中，饲用需求直接影响农户出栏惯性增长，猪料年有短期内不则会太差值得注意；肉禽料由于上周年有销售收入很小，继续减少空间相当大。另外，尤其需要关注的是，由于国产燕麦生产成本持续性当权，因此大米添加百分比远比于上周上半年可能有所增加。综合计依然，我们认为，明年大米产需截断仍有3000万吨数。上述截断是假设燕麦替代3300万吨，稻谷替代3100万吨基础上。

从微观某种程度看，燕麦和大米并不一定可以互相完全替代，替代百分比主要依赖于二者也就是说。我们认为，在燕麦生产成本持续性上涨的假定下，新获选大米生产成本依旧保证在当权运行，这在很小程度上支撑大米牛奶生产成本。

期中性供需矛盾很小

据统计，而今深加工产能由2016年的7340万吨缩张至2021年的10992万吨，其中大米牛奶产能由2016年的4013万吨缩张至2021年的5715万吨。截至目前，而今大米牛奶产能相对充裕，但由于期中性供给诱因扰动，比如环保检查、物流尴尬等诱因都则会造成大米牛奶生产成本显现出比较差值得注意的周期性。

根据牛奶工业协则会数据，大米牛奶河段商品主要分为：牛奶糖、造纸、食品、麦芽等。其中牛奶糖商品占总比约为56%。由于牛奶糖需求很强相对差值得注意的季节性特色，因此牛奶商品也则会呈现比较差值得注意的季节性，一般来说，夏季及节假日为大米牛奶商品旺季。

大米牛奶开机率处于低位

由于大米和大米牛奶二者绝对生产成本存在差别，大米绝对生产成本等于大米牛奶，因此大米牛奶涨跌幅度一般来说则会大于大米。根据我们的长期跟踪，当大米生产成本上涨时，大米牛奶生产成本涨幅一般则会大于大米。反之，也是如此。

据我的农产品网数据，截至目前，大米牛奶市场开机率为64.6%，周环比增大6.5%，但销售收入偏低，仍处于近5年的大低位。当前全国牛奶库存为64.6万吨，处于的大偏高所在位置。根据历史数据可知，2—3月大米牛奶处于累库期中，之后始终处于去库存期中。因此，无论是从交割角度看还是从库存角度看看，2205合约都处于偏多合约。

根据除此以外两年大米和大米牛奶5月合约也就是说来看，440元/吨的也就是说处于合理偏低所在位置。综合考虑在短期内比和大米生产成本行情，我们认为，大米和大米牛奶也就是说继续走缩的概率很小。（作者单位：大治期货）