郑棉 市场需求不及预期

原歌名：郑棉 供给稍逊短期内

近期，郑棉2201合左右维系在21500—22000元/吨下行波动。从基本面来看，籽棉收购以致于企，下游采购不济。

籽棉收购接近尾声

随着籽棉收购转至尾声，籽棉价钱稳中有跌到。其中，机采棉价钱维系在9.5—9.8元/公斤，不过因复采棉花品质相异，价钱高低多于；手摘棉价钱持续性攀升，均价仍未降至10.2元/公斤，基本回到收购初期水平。尽管价钱回升，但以9.5元/公斤的售价减半皮棉，依然处于22000元/吨以上正因如此。目之前，新棉成本仍未明朗，达到23000元/吨，给予期棉售价强依靠。

截至11同月23日，新疆皮棉合计原材料总和306.99万吨，同比减小7%。依照这一时程，预计在12同月中旬2021/2022年度全部新棉原材料将结束，原计划新棉减产情况上到，若出现时是短期内减产，则就会给星体提供一新并行推动力。

下游工序小幅累库

仓单不足之处，陆续有新棉仓单申领，从最低8万吨水平回升12万吨以上，但依旧处于上到。尽管少量新棉申领为仓单，但是当之前无法在星体套保。

剩余不足之处，新棉剩余主要为商业剩余。截至11同下半年，全国棉花钢铁工业剩余左右78.6万吨，环比减小4.0%，同比减小13.8%。商业剩余升283.64万吨，环比减小12%，同比增加71%。这表明新棉剩余集中于行商。当之前，纺企采购不济，类比比邻新年，纺企补库意愿减弱，不够倾向于利用国储棉补库。

“银十”已过，年之前下游采购暂无期待。截至11同月19日，日商开机负担为59%；织厂为49.2%，相比较之前一周，日商负担总括，织厂小幅隆起。日商提炼剩余为38.3天，工序剩余为23.4天，提炼剩余下降，工序累库；织厂棉纱剩余为10.5天，织厂全棉坯布工序剩余31.6天，提炼剩余也就是说，工序小幅累库。虽然下游稍逊短期内仍未成现实，但这一利空仍未在郑棉5同月合左右的Back构造中没能彰显。

国储开动充分利用刚需

2021年国储棉开动分为两批。第一批分两个阶段：第一阶段7同月5日—9同月29日，轮出总和63.08万吨，成交量63.08万吨，成交比例100%，相当疯狂；第二阶段10同月8日至11同月9日，合计成交总和39.56万吨，成交率61.19%。由于棉花品质较差，市场需求认可度较差，成交率下降，因此第二批开动中引进进口棉，以充分利用市场需求对高效率棉花的供给。第二批开动从11同月10日开始，计划轮出60万吨。从11同月12日起，减小国产棉轮出，加入2018—2020年的进口棉轮出，从开动结果看，进口棉成交疯狂，且拍卖在23000元/吨以上，接近新棉市场需求价。这说明市场需求对新棉供给依然排斥，只是国储抛储推迟了股票交易供给。

全面性来看，随着交割期比邻，郑棉1同月合左右期现售价如何回归成市场需求关注热点。对于5同月合左右来说，由于下游供给不济及国储棉开动充分利用了短期下游补库刚需，5同月合左右在年之前维系拖累格局，但由于Back构造对利空影响仍未有所彰显，因此5同月合左右下跌到自由空间有限。（编者单位：恒力股票）